希克斯认为凯恩斯本人在1936年出版的《就业、利息和货币通论》中的讨论重点是萧条和失业问题。该书中的货币理论只适用于萧条年代，而不适用于繁荣时期和通货膨胀情形。

（1）希克斯把第二次世界大战后主要资本主义国家的通货膨胀历史划分为两个阶段：

①20世纪60年代后期以前，需求拉动型的膨胀，基本上按照菲利普斯曲线运行。在这段时期里，凯恩斯学派的财政金融政策“在提高一般经济活动水平方面，要比在抑制经济波动方面，更为成功。因此，在经济衰退时失业比旧时为少，但是在经济繁荣时通货膨胀比旧时为多”。

②20世纪60年代后期以后，“提高工资的‘社会’压力已经居于统治地位。提高工资的主要方面不再是劳工缺乏。不管劳工缺乏不缺乏，工资总得提高。所以，衰退时期工资上升的程度将与繁荣时期工资上升的程度相等或接近相等”。这是经济萧条与通货膨胀并存，即所谓“停滞膨胀”。

（2）为了解释20世纪60年代后期的新的通货膨胀现象，希克斯提出了“结构性通货膨胀”。“结构性通货膨胀”与总需求变动没有直接联系，它与“工资推进”的通货膨胀也不完全相同。其原因是劳工市场的就业结构和工资结构，各生产部门的生产率存在着差别，而货币工资的增长却没有差别。

（3）希克斯将社会中的经济部门分为扩展部门和非扩展部门。在经济的扩展部门中，繁荣时期由于劳动力缺乏，工资是上升的，在衰退阶段工资并不下降。每当扩展部门的工资水平上升时，非扩展部门的工人就会认为这种提高是永久性的，感到自己“被丢在后面了”。为了公平，他们要求自己的工资水平向扩展性部门的工资水平看齐。通过罢工活动，扩展部门工资的提高很快就普遍化到非扩展部门，引起工资普遍膨胀。

针对新的通货膨胀，希克斯认为有必要进一步研究劳工市场的结构，采取比较平衡的经济增长，兼顾经济效率和公平原则。既不能沿用凯恩斯及其追随者的处方，即用抑制需求的办法来控制通货膨胀，也不能用政治压力来阻止工资推进。

希克斯的结构性通货膨胀理论，被认为是“第二代通货膨胀理论”中最重要的理论。希克斯的“公平原则”概念实际上成了北欧学派和其他结构性通货膨胀理论者解释通货膨胀的基本原则。实际上，希克斯的结构性通货膨胀理论是工资推进和需求拉动通货膨胀理论的混合物，它把战后资本主义国家通货膨胀的责任归咎于供求失调或工人要求的工资过高，从而掩盖了20世纪60年代后期以来出现的“停滞膨胀”的实质和最终根源。