货币学派的另一个最直接的理论渊源是在20世纪30年代前后形成的芝加哥学派。早期芝加哥学派的主要成员有劳夫林、奈特、西蒙斯、明茨等人。根据弗里德曼的自述，在20世纪30年代的经济大危机后，凯恩斯革命性的著作使得传统的货币理论黯然无光，许多货币学者纷纷背弃了传统的货币数量说，在这种形势下，芝加哥大学是少数几个依然讲授货币理论与政策的大学之一。西蒙斯和明茨等教授的货币理论与政策，其内容已经开始摆脱了机械式的货币数量学说，形成了一种能解释经济活动并提出政策建议的分析工具。这些理论散见于西蒙斯和明茨的论著中，形成芝加哥大学的口述传统。
芝加哥学派的主要特点是：
①继承货币数量说的传统，重视货币理论的研究；
②主张经济自由主义，强调市场机制的调节作用。
他们虽然不像传统的货币数量说那样单纯用货币数量来解释物价的波动，但都坚持“货币最重要”这一理论研究方法，承认物价水平与货币数量之间存在着重要联系。芝加哥学派坚持自由放任的传统，认为市场机制的自发调节可以使宏观经济趋向均衡。