斯密认为工资从性质上说是劳动者的收入，也是商品价值的构成部分和源泉之一。与价值论一致，斯密在分配领域中也提出了两种不同的工资理论。一方面，他将工资理解为劳动的自然价格或价值，由维持工人及其家属生存和生活所必需的生活资料决定。“需要靠劳动过活的人，其工资至少须足够维持其生活。在大多数场合，工资还得稍稍超过足够维持生活的程度，否则劳动者就不能维持赡养家室而传宗接代了。”  在斯密看来，在土地私有与资本出现之前，劳动者占有所有的劳动成果，但是在资本主义生产条件下，劳动者不得不与地主和资本家分享，在与雇主较量的过程中过，显然雇主更为成功，从而劳动者及其家庭生存需要成为工资水平的最低限。

另一方面，斯密认为劳动与其他商品一样，不仅有自然价格，也有市场价格，而工资的市场价格是由市场上的供求关系决定的。斯密详细地考察了影响劳动力市场供求的因素及其对工资水平的影响。他认为，在经济繁荣的国家，随着资本积累的增加，对劳动的需求也相应地成比例增加，这时工资水平就会上涨，劳动人民的生活水平得以改善，因而对社会全体有利。并且，“使劳动工资提高的，不是庞大的现有国民财富，而是不断增加的国民财富。因此最高的劳动工资不在最富的国家出现，而却在最繁荣，即最快变得富裕的国家出现。”  这里，斯密正确地讨论了资本积累的增加会增加对劳动的需求，但却忽视了技术进步而导致的资本有机构成的变化对劳动及工资的影响。

同时，斯密也观察到了社会各种劳动者之间存在的工资差别，并就其原因进行了分析。他指出，除了各行业、各工种受到因行业工会的制约而缺乏自由平等的竞争环境形成的工资差异外，行业不同性质也会导致工资出现差别。他主要分析了职业能否使人感到愉快、职业学习所需费用及学习难易程度、工作是否安定、责任轻重以及职业成功的可能性大小等因素。