著名的经济学家凯恩斯在25岁~31岁这个阶段，也就是在1908年-1914年期间，经常出外讲课以赚取课时费，他讲的课程包括经济学原理、货币理论、证券投资等。他也因此被人称为“一部按小时出售经济学的机器”。

凯恩斯赚课时费的动机是为了日后能专注地从事学术研究，免受金钱的困扰。然而，仅靠赚课时费的收入毕竟是有限的。于是他在1919年8月，借了几千英镑开始做远期外汇这种投机生意。仅4个月的时间，他就净赚1万多英镑，在当时相当于他讲课10年的收入。但3个月之后，凯恩斯把赚到的利润和借来的本金输了个精光。7个月之后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，并大获成功。他把期货品种几乎做了个遍，而且还涉足股票。到1937年他因病而“金盆洗手”的时候，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。与一般赌徒不同，他最大也是最有益的收获是发现了“最大笨蛋理论”，这可以视为他投机活动的副产品。

什么是最大笨蛋理论呢？凯恩斯曾举过这样一个例子：从100张照片中选出你认为最漂亮的面孔，选中的有奖。但确定哪一张面孔是最漂亮的，则要由大家投票来决定。

试想，如果是你，你会怎样投票呢？此时因为有大家的参与，所以你的正确策略并不是选自己认为的最漂亮的那张面孔，而是猜多数人会选谁就投谁一票，哪怕丑得不堪入目。在这里，你的行为建立在对大众心理猜测的基础上，而并非是你的真实想法。

凯恩斯认为，专业投资大约可以比作报纸举办的比赛，这些比赛由读者从100张照片中选出6张最漂亮的面孔，谁的答案最接近全体读者作为一个整体得出的平均答案，谁就能获奖。因此，每个参加者挑选的并非是自己认为最漂亮的面孔，而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔，这些其他参加者也正以同样的方式考虑这个问题。现在要选的不是根据个人最佳判断确定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意见认为的真正最漂亮的面孔。我们必须作出第三种选择，即运用我们的智慧预测一般人的意见，认为一般人的意见应该是什么……这和谁是最漂亮的人无关，你关心的是怎样预测其他人认为谁最漂亮，又或是其他人认为其他人认为谁最漂亮……

在报纸的选美比赛中，读者必须同时设身处地地从其他读者的角度思考，这时，他们选择谁并不取决于真正的或绝对的美丽标准，而是关注谁可以成为一个万众瞩目的焦点。如此一来，读者的工作就很难。假定这100个决赛选手长得不相上下，最大的区别也就是头发的颜色。在这100个人当中，只有一个红头发的姑娘。你会不会挑选这位红头发的姑娘？

读者的工作是，在缺乏沟通的情况下，确定人们究竟将会达成怎样的共识。“选出最美丽的姑娘”可能是书面规则，但这可比选出最苗条、头发最红或两颗门牙之间有一条有趣的缝隙的姑娘强得多。任何可以将她们区别开来的东西，都可以成为一个焦点，使大家的意见得以汇聚一处。由于这个理由，当我们发现当今世界最美丽的模特其实并不具备完美状态，我们就不会感到惊讶：实际上，她们只是近乎完美而已，因为她们都有一些有趣的瑕疵，这些瑕疵让其更具特色，成为一个焦点。

其实，在股票与期货市场上，人们所遵循的也是这个策略。

从某种程度上来讲，人们的很多投资理财行为，都是一种投机。例如，你不知道某一股票的真实价值，可是你为何花1000元去买100股呢？这是因为你预期当你抛出时会有人花更高的价钱来买它。这就是凯恩斯所说的最大笨蛋理论。

为什么人们会完全不管某种东西的真实价值，即使它一文不值，也愿意花高价购买呢？这是因为他们预期会有更大的笨蛋，愿意用更高的价格从自己手中买走它。投机行为的重点在于判断有没有比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，那就仅仅是赚多赚少的问题。若再也找不到愿意出更高价格的更大笨蛋从自己手中买走，那么，很显然你就是那个最大的笨蛋。

可以说，任何一种投资理财行为，只要进行了交易，就会有人欢喜有人忧，有的人抓住了市场需求与时机，在交易中大获成功；而有的人则因为不了解市场发展的走向，以致亏损巨大，甚至倾家荡产，成为最大的笨蛋。

核心提示

人们之所以完全不管某个东西的真实价值，而愿意花高价购买，是因为他们预期有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。