苏州“企二代”,冲击家族第二个IPO。
8月,据上交所官网披露,明皜传感的IPO申请已经获得受理。
这家成立于2011年的芯片设计公司,获得过小米、比亚迪、上汽等产业资本的青睐。
背后实控人为吴念博、吴炆皜父子和DAVID DA-WEI WANG,三人合计控制40.65%股份对应的表决权。
“80后”董事长吴炆皜,毕业于日本东京大学;父亲吴念博,则是二极管上市公司苏州固锝的实控人,公司市值近百亿。
上阵父子兵,吴氏父子俩接力创业,打下一番天地。
传感赛道
吴氏父子做的MEMS(微机电系统)传感器生意,听起来专业且晦涩,实则广泛应用于智能手机、平板电脑上。
MEMS传感器是智能设备等的重要元器件,包括速度传感器、陀螺仪、压力传感器和力度传感器等,从芯片设计、制造工艺,到封装测试、软件算法,核心技术吴氏父子通通把握。
从产业链来看,MEMS传感器位于中游,一般由芯片设计企业完成设计后,交由第三方晶圆厂制造,下游则是消费电子、汽车电子、工业、医疗等领域。
明皜的核心产品为MEMS加速度计,2020—2022年,该项业务占主营业务收入的比重,分别为93.9%、96.7%、98.7%,可见产品结构较为单一。
吴氏父子的直接客户,多为半导体行业的经销商,去年头号客户上海熠磊贡献5420万元大订单,占总营收的近三成。
明皜辐射的终端客户为荣耀、小米、联想、歌尔、三星、谷歌等知名品牌。
此外,车规级MEMS加速度计已向东软集团批量供货,比亚迪也是其客户。
靠着小小传感器,公司近三年营收攀升,累计入账4.5亿元,去年由亏转盈,净利润2787.7万元。
实现盈利,吴家父子花了整整12年。
明皜传感的前身明锐光电公司成立于2003年,曾获得红杉资本、JAFCO等机构的8000万美元融资。
这家公司技术背景不可小觑,持有超130项专利技术,其首款芯片产品Denali是全球首颗达到XGA分辨率的全硅MEMS微镜,可用作投影仪的主芯片。
2010年,苏州固锝以360万美元的价格收购明锐光电,在此基础上,投资创建明皜传感。
高举高打,5年内,明皜传感就成为国内MEMS传感器企业中,第一家出货量破亿的公司。
据Yole数据,2021年,公司MEMS加速度计的全球市占率为2.11%,位列全球第七位。
高速成长的背后,吴念博、吴炆皜花钱出力。
天眼查显示,苏州固锝是明皜传感的第一大股东,持股比例为21.63%;固锝控股股东苏州通博,则以7.97%的持股位列第四。
小米长江和比亚迪押注,分别持股5.02%和2.48%。
二代登场
此次明皜IPO拟募集资金,将有超3亿元用于MEMS惯性传感器的开发、测试与应用项目。
作为半导体产业的重要分支,MEMS传感器行业高速成长中。
据Yole数据,2021年,MEMS市场规模135.95亿美元,2027年预计增长至222.53亿美元,年均复合增长率达8.6%。
吴家父子俩在十几年前,就看中了这片蓝海。
吴炆皜1982年出生,硕士毕业后,在日本阿尔派株式会社担任过项目经理,主要负责软件架构设计和开发。
“小时候父亲常跟我说,要读最好的大学,要到世界500强公司锻炼,然后回到自己的企业。”吴炆皜遵循父亲的安排,在2011年明皜传感准备成立之时回国。
“刚开始做传感器的时候,主要目的就是生存下来,我们没有多少资金。”起步阶段吴炆皜克服困难,一手搭建团队,一手规划产品。
明皜逐步走上正轨,吴炆皜通过了父亲的考验,2016年9月他回到苏州固锝,担任总经理助理,吴念博亲自带在身边教导。
这位技术出身的创一代,年轻时曾任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年创立江苏固锝,起初吴念博戏称其为“三无”企业——无钱、无技术、无市场。
他自己跑贷款、买设备、买材料,有整整一年吃住在厂里。“那时,全心投入的我,真感觉一年只有三个月。”吴念博说。
2006年,苏州固锝成为国内首家登陆A股的二极管制造公司。
官网显示,苏州固锝拥有从晶圆到封测的完整供应链体系,是国内最大的整流器生产工厂之一,整流二极管的年销售额多年居中国首位。
2020年9月,吴念博退居幕后,苏州固锝董事长的接力棒交到儿子吴炆皜手里。
不过,吴炆皜并未持有上市公司股份,去年拿到114.9万元年薪。吴念博间接持股21.93%,按8月31日收盘市值计算,这部分资产价值约21.8亿元。
股东依赖
吴氏父子俩对新生意照顾有加,给人才、投订单。
除吴炆皜外,明皜传感的独立董事中,还有两位与苏州固锝渊源颇深。
滕有西和杨小平均为苏州固锝的功勋老将,工作26年,滕任公司研发部、品质部、制造部部长及总经理等;杨则历任苏州固锝电镀分厂厂长、IC厂厂长、总经理等。
经营层面上,明皜传感也相对依赖大股东。
2020—2022年,公司对苏州固锝的采购金额逐年增长,三年总计近8500万元,占各期采购总额的比例维持在20%~25%上下。
吴炆皜在招股书中解释称,主要是国内MEMS产业起步较晚,MEMS传感器的封装和测试具有非标化特征,国内缺乏专业代工厂提供全套的代工服务。
因此,明皜成立初期便借势股东,合作建立MEMS加速度计的封装与测试体系,并向后者采购封装测试服务。
另一笔关联交易,来自A股上市公司纳芯微,其股东苏州国润瑞祺,为苏州固锝投资的私募基金。
作为明皜的前两大供应商之一,纳芯微提供ASIC芯片(专用集成芯片),近三年拿到吴氏父子超1亿元的采购订单。
值得注意的是,上述两项关联交易合计占明皜传感采购总额的比例,分别为52.88%、42.93%、50.8%,贡献“半壁江山”。
招股书披露,关联交易仍将持续,若双方不能以公允价格执行,可能对明皜的收益造成不利影响。
让这对父子困扰的,还有低毛利率问题。
去年,明皜传感综合毛利率为34.24%,较两年前提高15.4个百分点,依旧低于同行业可比上市公司52.16%的平均水平。
竞争的激烈程度,远不止如此。
针对主营的MEMS传感器产品,招股书援引Yole数据,2021年加速度计、陀螺仪、IMU市场的前五大厂商,均为国际大厂,合计市占率高达约85%。
与国际龙头相比,竞争力相距较远,明皜的研发投入却持续减少。两年内,研发费用减少近千万,降幅超三成。
创业路上,薪火相传。
对企二代吴炆皜而言,解决产品结构单一、综合毛利较低等问题,将是他扛起家族重任后的首个挑战。